2025年，恒瑞医药在A股又火了一把。这家公司四年前还被集采和医保谈判压得喘不过气，如今翻身做主人，成了创新药新秀。
今年上半年，恒瑞的成绩单亮眼。营收达到157.61亿元，净利润有44.5亿元，全都比去年涨了一截。拿季度来比，25Q2的收入创了新高，达到85.56亿元，利润也稳稳站上25亿元的大关，连续三个季度增长给投资者吃了颗定心丸。
公司业绩飙升背后少不了研发的猛投入。恒瑞创始人孙飘扬早就看清靠仿制药混日子的日子快到头了，索性下大决心搞创新。最近几年，公司每年研发都花六七十亿，2024年更是砸下82.28亿元。研发投入占营收的比例接近三成，跟国际头部制药企业有得一拼。
这么烧钱终于有了收获。恒瑞每年能有两三款新药上市，今年上半年直接来了六款，涵盖肿瘤、代谢、心血管、免疫和呼吸系统这几个大领域。现在累计获批上市的创新药已经有23款，将产品线铺得满满当当。
创新药不断上市，这也让恒瑞的销售收入水涨船高。25H1创新药销售和许可收入合计95.61亿元，占总营收六成还多。未来增量还在路上，像舒地胰岛素、鲁兹诺雷钠等都已经进入了申报流程，还有不少品种在三期临床等着放量。
除了自己卖药，恒瑞在对外许可方面也发力。今年三月公司跟美国默沙东签了大合同，把一个新药的海外开发权交出去，收回2亿美元首付款和最多17.7亿美元的里程碑奖金。接着四月又和德国默克签了新药授权合同，三个月后GSK也选中了恒瑞的几个项目，光首付款就有五亿美元，潜在总金额高达120亿美元。九月跟Braveheart Bio的交易也拿到7500万美元。
这些BD首付款和里程碑收入已经成了公司新增长点，仅上半年就到账近三亿美元。恒瑞自己都说，对外授权已经成了家常便饭，不再是偶尔为之。
恒瑞现在在市场上的估值也不算低，PE已经到了61倍，历史分位达到74.5%。这个价位下，投资需谨慎。
现在恒瑞转型创新药的路子越来越宽，业绩和对外合作都在拉动收入，说明公司确实完成了一次漂亮的升级。大家怎么看恒瑞的变化？欢迎在评论区聊聊你的看法~
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