配资交流平台固定溢价则已在首次定价时确定

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　　来源：国际金融报

　　近期，多家银行下调优先股票面股息率。

　　《国际金融报》记者梳理各家银行公告发现，自2024年以来，至少已有浦发银行、农业银行、长沙银行、兴业银行等8家机构在新的股息率调整期内将优先股票面股息率下调，多数调整后的股息率在4%以下。

　　受访专家指出，银行优先股票面股息率下调，是结合市场利率水平、自身经营情况和监管要求的综合考量。银行优先股具有较高的信用质量和相对稳定的分红特性，对一些追求稳健收益的投资者仍具有吸引力。

　　优先股票面股息率下调

　　3月11日，浦发银行发布公告称，将该行于2015年3月11日非公开发行的1.5亿股优先股（下称“浦发优2”）票面股息率由4.81%下调至3.80%。公告内容显示，浦发优2采用分阶段调整的票面股息率，以5年为一个股息率调整期，此次下调的为第三个调整期的票面股息率。

　　据了解，浦发优2票面股息率的确定方式为重定价日的基准利率加首次定价时所确定的固定溢价。其中，基准利率为本次股息率重定价日前20个交易日（不含重定价日当日）中国债券信息网公布的中债国债收益率曲线中待偿期为5年的国债到期收益率算术平均值，即1.56%。固定溢价则已在首次定价时确定，为2.24%。

　　《国际金融报》记者注意到，除浦发银行外，农业银行也在3月7日宣布，将该行非公开发行的优先股二期（下称“农行优2”）的票面股息率下调至3.77%。据农行3月3日发布的农行优2派息公告，该优先股此前票面股息率为4.84%，并于3月11日派发2024年至2025年度优先股股息合计人民币19.36亿元（含税）。

　　银行优先股属于银行的一级资本工具，兼具股票和债券的双重特性。银行发行优先股，往往是为了补充资本、优化资本结构及满足监管要求等。对于投资者而言，部分银行股具有较高的固定息差，在当前利率下行的环境下，优先股票面股息率的优势较为显著。

　　为何多家银行下调优先股票面股息率？

　　“一方面，当前市场利率处于较低水平，银行的资金成本也随之下降，下调优先股票面股息率可以使银行的融资成本与市场利率环境相匹配。”浙江大学国际联合商学院（ZIBS）助理教授邵辉告诉记者，“另一方面，银行需要在满足监管资本要求的同时，优化自身的资本结构，降低优先股在资本结构中的成本占比。通过降低优先股股息率，银行可以将更多资金用于支持业务发展或应对潜在风险，增强自身资本实力。同时，银行之间在资本市场上存在竞争关系，下调优先股股息率可能是为了与其他银行保持一致，避免因股息率过高而增加融资成本。”

　　资产配置优势仍在

　　值得注意的是，自2024年以来，已有多家银行下调了优先股的票面股息率。记者梳理多家银行公告发现，过去一年间，至少还有长沙银行、兴业银行、民生银行、工商银行、中国银行、光大银行下调了优先股的票面股息率。此外，以上经调整后的优先股票面股息率大多降至4%以下，调整前则多在5%以上。

　　在邵辉看来，目前银行优先股的发行主体主要为大型商业银行，考虑到市场利率环境，后续其他银行可能会考虑跟进下调优先股票面股息率。“银行在确定优先股票面股息率时，往往会参考市场利率水平，如国债利率等。银行自身的盈利水平、资金成本和资本充足率等情况也是综合考虑因素。此外，还需满足监管机构对资本充足率等指标的要求”。

　　银行下调优先股票面股息率，是否会影响投资者的投资决策？

　　“股息率下调意味着投资者的固定收益减少，这可能会使部分投资者重新评估其投资组合，寻找其他收益更高的投资机会。”邵辉指出，“不过，优先股通常具有较高的信用质量和相对稳定的分红特性，在市场波动较大时，仍可能对一些追求稳健收益的投资者具有吸引力。”

　　对银行而言，邵辉认为银行下调优先股票面股息率并不一定直接导致银行股的投资价值下降。从长期来看，银行通过降低优先股票面股息率，优化资本结构，增强资本实力，有助于其更好地应对市场变化和风险挑战，从而可能对银行股的投资价值产生积极影响。短期内，市场可能会对银行下调优先股票面股息率作出反应，导致银行股价格出现波动。

　　展望未来银行股表现，国信证券分析师田维韦在研报中指出，宏观经济在2025年二季度末就可能会出现积极变化的迹象。同时，当前顺周期属性更强的个股风险溢价处在历史高位，主要是前期政策持续引导银行让利、净息差大幅下降给银行经营带来了巨大冲击。但当前经济已在逐步探底过程中，且政策呵护净息差意图明显，2025年大概率是此轮银行业绩下降的尾声，政策呵护银行基本面不再进一步恶化有望带来风险偏好改善。

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